AI-bubbla eller inte? Richmond Fed jämför AI-investeringar med 1990-talets telekomkrasch

Futuristisk illustration av flytande grafer och datapaneler i nattlandskap – symboliserar AI-investeringstillväxt och Richmond Feds analys om risken för en AI-bubbla — Foto: freepik / magnific.com

Federal Reserve Bank of Richmond publicerade den 7 oktober 2025 en analys av om nutidens AI-investeringar liknar 1990-talets telekombubbla. Analysen jämför investeringstillväxten i AI-relaterad utrustning och datacenterbyggnation med kommunikationsutrustning och telekomanläggningar under 1990-talet. För projektledare och beslutsfattare som hanterar AI-investeringar ger analysen ett makroekonomiskt perspektiv på hur investeringscykeln kan utvecklas.

AI-bubbla och 1990-talets telekomkrasch – huvudpunkter

Andelen företag som rapporterar att de använt AI under de senaste två veckorna mer än fördubblades från 3,7 procent i september 2023 till nästan 10 procent i september 2025, enligt Census Bureau:s Business Trends and Outlook Survey (källa: Richmond Fed/Census Bureau, 2025-10-07).
Andelen företag som förväntar sig att använda AI under de kommande sex månaderna steg från 6,3 procent till 14,0 procent under samma period — en ännu snabbare ökning än faktisk användning (källa: Richmond Fed/Census Bureau, 2025-10-07).
Tillväxten i AI-relaterade investeringar i informationsbehandlingsutrustning och mjukvara sedan ChatGPT:s lansering i Q4 2022 liknar tillväxten i kommunikationsutrustning under de tidiga åren av 1990-talets telekomexpansion (källa: Richmond Fed/Bureau of Economic Analysis, 2025-10-07).
Investeringsnivån i AI-relaterad utrustning är dock markant högre i inflationsjusterade dollar jämfört med 1990-talets telekominvesteringar. I Q2 2025 uppgick investeringarna i informationsbehandlingsutrustning och mjukvara till 1 477 602 miljoner dollar (2017-dollar, SAAR), jämfört med 16 176 miljoner dollar för kommunikationsutrustning i Q3 1997 (källa: Richmond Fed/Bureau of Economic Analysis, 2025-10-07).
Datacenterbyggnation har tagit fart betydligt snabbare och brantare än telekomsektorns anläggningsinvesteringar på 1990-talet. I Q2 2025 uppgick AI-relaterade datacenterinvesteringar till 25 426 miljoner dollar (2017-dollar, SAAR) — ett värde som nu överstiger 1990-talets kommunikationsanläggningsinvesteringar vid jämförbara tidpunkter (källa: Richmond Fed/Bureau of Economic Analysis/Census Bureau, 2025-10-07).
1990-talets telekomexpansion ledde till stor kortvarig överkapacitet och en krasch i branschen. Efterfrågan hann dock ifatt den uppbyggda kapaciteten, vilket innebar att investeringarna inte gick till spillo på lång sikt (källa: Richmond Fed, 2025-10-07).
Analysen konstaterar att det — givet nuvarande prognoser för snabb efterfrågeökning på AI-teknologi — är svårt att avgöra om nutidens AI-investeringar kommer att bli en upprepning av 1990-talets telekomkrasch (källa: Richmond Fed, 2025-10-07).

Vad detta betyder för projektledare

Investeringscykeln kan nå överkapacitet innan efterfrågan hinner ifatt. 1990-talets telekomboom visar att snabb infrastrukturuppbyggnad kan leda till kortvarig överkapacitet och bubbla — följt av att efterfrågan på lång sikt ändå absorberar kapaciteten. Projektledare bör planera för scenarier där AI-infrastruktur (GPU-kapacitet, datacenterutrymme) tillfälligt kan bli billigare eller mer tillgänglig om en korrektion inträffar.
Förväntad AI-användning växer snabbare än faktisk användning. Att andelen företag som förväntar sig använda AI inom sex månader (14 procent) är högre än de som faktiskt använder det (10 procent) indikerar ett implementationsgap. Projektledare bör inte enbart förlita sig på branschprognoser utan mäta faktisk adoption i den egna organisationen.
AI-investeringsskalan är fundamentalt annorlunda än 1990-talets telekomexpansion. Investeringsnivåerna i AI-relaterad utrustning är i en helt annan storleksordning än telekomboomens. Det påverkar hur snabbt priserna på AI-tjänster och GPU-kapacitet kan förändras — i båda riktningarna.
Långsiktig efterfrågetillväxt är den avgörande faktorn. Om AI-efterfrågan fortsätter att växa i nuvarande takt absorberas kapacitetsuppbyggnaden utan krasch — som skedde med telekominfrastrukturen på 2000-talet. Projektledare bör inkludera AI-marknadens efterfrågeutveckling som en omvärldsfaktor i fleråriga AI-strategiplaner.

Begrepp i artikeln

SAAR (Seasonally Adjusted Annual Rate): Säsongsrensad årstakt — ett mått som normaliserar ekonomiska data för att möjliggöra jämförelse mellan kvartal oberoende av säsongsvariationer.
Real private fixed investment: Inflationsjusterade privata investeringar i anläggningstillgångar — mått på faktiska investeringsvolymer rensat från prisförändringar.
Telecommunications Act of 1996: Amerikansk lag som ökade konkurrensen inom lokal telefonservice och utlöste 1990-talets telekomboom.
Business Trends and Outlook Survey (BTOS): Census Bureau:s löpande enkät till amerikanska företag om nuvarande och förväntad verksamhet, inklusive AI-användning.

Kursinfo: AI för projektledare

Vanliga frågor

Liknar AI-investeringarna 1990-talets telekombubbla? Tillväxttakten i AI-relaterade investeringar sedan ChatGPT:s lansering liknar tillväxttakten under de tidiga åren av 1990-talets telekomexpansion. Investeringsnivåerna är dock markant högre för AI i inflationsjusterade dollar. Om mönstret upprepar sig är oklart, men Richmond Fed konstaterar att efterfrågetillväxtens takt är avgörande (källa: Richmond Fed, 2025-10-07).

Hur stor andel av amerikanska företag använder AI idag? Nästan 10 procent av amerikanska företag rapporterade att de använt AI under de senaste två veckorna i september 2025 — upp från 3,7 procent i september 2023. Andelen som förväntar sig använda AI inom sex månader uppgick till 14 procent (källa: Census Bureau/Richmond Fed, 2025-10-07).

Vad hände med 1990-talets telekominvesteringar efter bubblan? 1990-talets telekomexpansion ledde till stor kortvarig överkapacitet och en krasch. På lång sikt hann efterfrågan dock ifatt den uppbyggda kapaciteten, vilket innebar att infrastrukturinvesteringarna inte gick till spillo. Fiber och digital infrastruktur lade grunden för internets vidare expansion (källa: Richmond Fed, 2025-10-07).

Hur snabbt växer datacenterinvesteringarna? Datacenterinvesteringarna tog fart snabbare och brantare än 1990-talets telekomanläggningsinvesteringar. I Q2 2025 uppgick de till 25 426 miljoner dollar (2017-dollar, SAAR) och överstiger nu 1990-talets kommunikationsanläggningsinvesteringar vid jämförbara tidpunkter (källa: Richmond Fed/BEA/Census Bureau, 2025-10-07).

Källa: Seeing Double: An AI Bubble? / Federal Reserve Bank of Richmond, John O’Trakoun, publicerad 2025-10-07.

Läs även

Läs fler artiklar